Fördjupning placeringsstrategi

Det finns två källor till avkastning; systematisk exponering mot riskpremier och värdeskapande aktiv förvaltning. AP7:s uppdrag är att över tid kombinera dessa båda källor på ett sätt som innebär att förvalsalternativet och de statliga fondportföljernas roll i det allmänna pensionssystemet uppfylls. I detta arbete vägleds AP7 av investeringsfilosofier eller ”övertygelser” som delats in i fem kategorier:

1. Risktagande
2. Riskspridning
3. Riskhantering och strategisk positionering
4. Kostnadseffektivitet
5. Ägarstyrning och hållbarhet

Mål

Ett kontinuerligt sparande i AP7 Såfa under hela arbetslivet ska ge en långsiktig överavkastning i förhållande till inkomstpensionen på minst 2 procentenheter per år.

Placeringsstrategi AP7 Aktiefond

AP7 Aktiefond är en globalfond med hög risk och tydlig hållbarhetsprofil. Fondens placeringsinriktning utgår från ett teoretiskt CAPM ramverk och följer utvecklingen av modern portföljteori mot faktorbaserad investering. AP7 Aktiefond har huvuddelen av placeringarna utanför Sverige och valutasäkrar normalt inte utländska tillgångar. Det innebär att valutarörelser på kort sikt kan få stor påverkan på fondens utveckling.

Placeringsstrategi AP7 Räntefond

Fondens strategi är att placera fondens tillgångar i svenska ränterelaterade finansiella instrument med låg kreditrisk. För att möjliggöra bredare diversifiering inom segmentet gröna obligationer kan placeringar i sådana instrument även ske i andra valutor än svenska kronor. Innehav i andra valutor än SEK ska valutasäkras inom de ramar som följer av fondens fondbestämmelser. En hållbar utveckling ska främjas och hållbarhetsaspekter ska integreras i förvaltningen i enlighet med AP7:s klimathandlingsplan. Det görs främst genom investeringar i gröna obligationer.

Förvaltningsstrategi

Långsiktighet och diversifiering är två grundpelare i AP7:s förvaltningsstrategi. Diversifieringen handlar om riskspridning i flera led – delvis genom att investera i över 2 100 aktier med bred geografisk och branschmässig spridning. Dessa innehav kompletteras med ytterligare breddade investeringar i tillgångsslag såsom onoterade aktier (private equity). Sedan 1 januari 2023 kan AP7 även investera i alternativa tillgångsslag, såsom fastigheter och infrastruktur. Diversifiering sker även ur ett tidsperspektiv då nytt premiepensionskapital avsätts varje år, vilket sprider investeringarna och därmed risken över hela arbetslivet. Risknivån i AP7 Såfa justeras även utifrån spararens ålder, från en större andel i aktier och därmed högre risk för de yngre, till en ökad andel i obligationer i takt med att pensionen närmar sig.

Valutaexponering

AP7 Aktiefond är en global aktiefond som har 99 procent av placeringarna utanför Sverige. Det innebär att valutarörelser på kort sikt kan få stor påverkan på fondens utveckling. Spararna har pengarna hos AP7 under flera decennier och mot dessa tidshorisonter har fonden ingen uppfattning om valutornas relativa utveckling. Det finns inget skäl att anta att den svenska kronan varken ska försvagas eller förstärkas mot övriga valutor.

I korthet baseras fondens valutaexponering på två beslut:

Beslutet att inte valutasäkra utländska investeringar

• Valuta i sig inget tillgångsslag och har ingen förväntad avkastning. Valutarörelser är ett nollsummespel, där en valutas förstärkning är en annan valutas försvagning.
• För förvaltare med en hög tolerans för kortsiktiga värdefluktuationer finns det få skäl att valutasäkra utländska tillgångar. Kontinuerlig valutasäkring genom terminskontrakt är, över tid, förknippat med betydande kostnader.
• Inkluderandet av inkomstpensionen i analysen medför att spararens exponering mot kronor är mycket hög (mellan 50 och 90 procent) under hela livet. Detta är i sig en så stor ”home bias” att ytterligare valutasäkringar för att reducera andelen utländsk valuta vore olämpligt.

Beslutet att låta hävstångens finansiering ske i USD

• Hävstången skapas genom finansiella derivatkontrakt i USD. Nästan all handel globalt i dessa kontrakt sker i USD, vilket innebär att priserna är väsentligt lägre och likvitditeten väsentligt högre än i någon annan valuta.
• Hävstångsfinansiering i USD innebär lägre valutarisk och lägre kostnader än finansiering i annan valuta.

Hävstång

För att öka möjligheterna till högre avkastning och därmed högre pension, använder AP7 så kallad hävstång i förvaltningen av AP7 Aktiefond. Hävstång innebär att fonden ingår derivatkontrakt som kan liknas vid att fonden lånar ytterligare pengar och placerar dessa i globala aktier. Placeringsutrymmet är därmed den summa du lånar gånger fondkapitalet. Detta gäller både i uppgång och nedgång. (För aktuell information om hävstången se Årsredovisning.)

Svängningarna i AP7 Aktiefond är alltså större än i en genomsnittlig global aktiefond. Eftersom pensionssparande är ett långsiktigt sparande är risktagande en förutsättning för att pensionskapital skall kunna växa. För att säkra dina pengar när du närmar dig pensionen styrs ditt sparande successivt över till AP7 Räntefond.