AP7 har nyligen avslutat ett treårigt temaarbete om Styrelseansvar. Syftet har varit att utveckla våra metoder för ägarstyrning och röstning, och att bidra till ökad kunskap om styrelsers roll för en hållbar utveckling. Arbetet knyts samman i en temarapport och i ett panelsamtal.
Styrelser finns i alla bolag – men vad gör de egentligen, och varför spelar det roll? I AP7:s temaarbete om styrelseansvar förklarar vi hur styrelser påverkar företagens utveckling och varför deras arbete är viktigt för investerare.
I grunden utgör styrelsen länken mellan bolagets ägare och ledning. Styrelsen ansvarar för företagets övergripande och långsiktiga strategi. Den tillsätter en vd, som är ansvarig för att omsätta strategin i praktik och leda verksamheten i den riktningen. Med andra ord har styrelsen mer av ett helikopterperspektiv, och vd har fokus på genomförandet.
För investerare är det förstås av största vikt att styrelsen bedriver ett relevant arbete.
I AP7:s nya temarapport om styrelseansvar lyfter vi fram flera aktuella aspekter, bland annat hur investerare kan påverka genom dialog och röstning, och betydelsen av kompetens och mångfald i styrelser.
I samband med temaarbetets avslut bjöd vi också in till ett panelsamtal där kunniga personer reflekterade över de ämnen rapporten tar upp.
I samtalet deltog:
- Kaisa Hietala, Styrelseledamot i Exxon Mobil och Smurfit Westrock samt medgrundare och ordförande i Greencode Ventures
- Oshni Arachchi, Global Head of Active Ownership samt Head of Responsible Investment i Sverige på Danske Bank Asset Management
- Dr. Vu Trinh, Associate Professor of Finance vid Newcastle University Business School.
Samtalet leddes av Emma Sjöström, ansvarig för hållbarhetskommunikation på AP7.
Styrelsens roll i en värld med stora utmaningar
Både panelsamtalet och rapporten belyser att styrelsens roll numera innebär fler och svårare avvägningar och agendan har blivit mer omfattande. Det medför att det finns fler utskott för särskilda frågor, exempelvis hållbarhet eller regelefterlevnad. En styrelse behöver kunna förstå vilka frågor som kan påverka den framtida avkastningen, vilket ställer höga krav på styrelsemedlemmarnas kompetens. Se deltagarna resonera om det här:
Samspelet mellan investerare och styrelser
När investerare vill försöka påverka bolag i en viss fråga, vare sig det gäller miljö, mänskliga rättigheter eller annat, så förs dialogen ofta med bolagsledningen. När det är påkallat kan dialogen dock föras med styrelsen istället; det kan vara ett sätt att eskalera en dialogprocess som inte går tillräckligt framåt.
I temarapporten har vi intervjuat styrelseproffset Karina Litvack, som bland annat säger så här:
– Styrelseledamöter lär sig mycket av investerarnas frågor, särskilt när dessa blottlägger blinda fläckar i styrelsediskussionerna. Ibland kan missförstånd uppstå – och det är okej. Det är därför vi behöver dialog.
Deltagarna i AP7:s panelsamtal påpekar att styrelser bör förhålla sig nyfiket till investerarnas synpunkter och försöka förstå deras perspektiv.
Rösta emot ledamöter kan sända en tydlig signal till bolaget
Ett annat sätt för investerare att försöka påverka bolag via styrelsen gäller valet av styrelseledamöter.
Vanligtvis får ledamöter minst 95 procent av rösterna när det är dags för omval till styrelsen. Att rösta emot ledamöter är därför ett sätt att skicka en tydlig signal om missnöje gällande en viss fråga, exempelvis gällande klimat eller arbetsvillkor. Det handlar oftast mindre om den enskilda ledamoten och mer om bolagets resultat inom ett visst område.
Flertalet forskningsstudier pekar på att sådana motröster ofta får effekt. Det brukar inte leda till att ledamoten petas från styrelsen, men däremot att frågan hanteras. I rapporten har vi intervjuat David A. Matsa, finansprofessor vid Northwestern University. Han har studerat en investerarkampanj för att få in fler kvinnor i bolagsstyrelser, och där motröster användes som ett verktyg. På frågan om hur stor roll det spelar för att få till en önskad förändring svarar han:
– Det verkar spela mycket stor roll. Även om styrelseval oftast är okontroversiella är en motröst från en stor ägare offentlig och förknippad med betydande rykteskostnader. I vår data ser vi att styrelseledamöter som fick motröster från någon av de tre stora ägarna senare i genomsnitt hade färre styrelseuppdrag. Hotet är alltså inte bara symboliskt; styrelseledamöter verkar förstå att det kan påverka deras anseende och framtida möjligheter.
Lyssna på när deltagarna i AP7:s panelsamtal resonerar om motröster.
Jämställda styrelser
En viktig fråga för god bolagsstyrning är könsfördelningen i styrelsen. Det är fortfarande betydligt färre kvinnor än män som innehar styrelseposter i börsnoterade bolag, både i Sverige och övriga världen, och ännu färre som innehar ordförandeposten. I statistiken nedan framgår att i det globala aktieindexet MSCI ACWI innehar kvinnor inte ens en tredjedel av alla styrelseplatser. På den svenska marknaden visar Andra AP-fondens Kvinnoindex 2026 att endast tio procent av svenska börsbolag har en ordförande som är kvinna.
Jämställda styrelser är inte minst viktigt för att en mångfald av perspektiv ska få rum, vilket bidrar till mer välgrundade beslut. Paneldeltagarna konstaterar samtidigt att även om könsfördelning är den mångfaldsfråga som tenderar att få mest uppmärksamhet, är det också viktigt att beakta fler aspekter, inklusive sådana som inte är synliga.
AP7 har fortsatt fokus på styrelser
Temat Styrelseansvar tydliggör att bolagsstyrning är central för långsiktigt värdeskapande. När styrelser tar sitt ansvar på allvar, genom att säkra rätt kompetens, hantera väsentliga risker och fatta beslut i linje med vetenskap och långsiktiga samhällsmål, stärks företagens förutsättningar att navigera i en föränderlig omvärld.
Som universell ägare har AP7 ett långsiktigt perspektiv med fokus på portföljens samlade värde. Genom att ställa tydliga krav på styrelser och använda vår ägarmakt ansvarsfullt vill vi bidra till robusta företag, välfungerande marknader och en hållbar utveckling, ytterst till gagn för pensionsspararna.
Läs rapporten här:
