Hoppa till innehållet
ap7 logo Till AP7.se

Mikael Lindh Hok

Ägarpodden #12: Emma Sjöström, Handelshögskolan – om färsk forskning inom ägarstyrning

Vilka lärdomar kan dras från aktivistfonden Engine no1:s lyckade ägarstyrning med ExxonMobil? Lyssna till Ägarpoddens samtal med Emma Sjöström, forskare vid Misum på Handelshögskolan i Stockholm om färsk forskning inom ägarstyrning.

Lyssna på avsnittet:

Emma Sjöström, arbetar vid Misum, center för hållbarhetsforskning på Handelshögskolan i Stockholm. Hon var med i Ägarpodden 2021 där hon diskuterade slutsatserna från hennes rapport ‘Active ownership on environmental and social issues: What works?’.

När Ägarpodden bjuder in till nytt samtal tre år senare går diskussionen på djupet kring framgångsfaktorer inom ägarstyrning.

– Som aktieägare som vill påverka kan man vara mer eller mindre strategisk. Det finns både forskning och andras erfarenheter som kan vägleda en, man behöver inte vara så ad-hoc utan vi vet redan en hel del om vad som funkar, säger Emma Sjöström i Ägarpodden.

Hösten 2023 publicerade Emma Sjöström ny forskning med en jämförelse av två ägarstyrningscase. Dels det lyckade caset när aktivistfonden Engine no1, med ett ägande på 0,02%, fick in nya styrelseledamöter i oljejätten ExxonMobil och dels det mindre lyckade caset när schweiziska investeringsfonden Inovya försökte samma sak i BMW.

Enligt flera studier visar det sig att storleken på ägandet inte är avgörande för att nå framgång utan det absolut viktigaste är att bygga legitimitet. Något som främst uppnås genom att argumentationen för förändringen ligger i företagets affärsmässiga intresse för att bygga värde eller vara konkurrenskraftiga.

Emma Sjöström beskriver i Ägarpodden hur den lilla fonden Engine no1 kunde lyckas.

– De lyckades för att de hade bra affärsmässiga argument. Det var logiskt ur ett aktieägarperspektiv. De kunde få med sig andra stora aktieägare. De hade erfarenhet och hade egen legitimitet. De hade tre huvudargument som de byggde det här på som man säkert kunde ställa upp på vare sig man tycker att klimatet i sig är en viktig fråga eller inte men det var rimligt ur ett affärsperspektiv, säger Emma Sjöström.


Emma Sjöström beskriver lärdomar från Engine no1:s ägarstyrning gentemot ExxonMobil.

Hon reflekterar även över skillnaden mot ägarstyrning i Sverige där det vore osannolikt att ett svenskt bolag motarbetar hållbarhetsfrågorna på samma sätt som ExxonMobil.

I Tyskland försökte den schweiziska impactfonden Inoyva, inspirerade av Engine no1, uppnå samma resultat på BMW:s årsstämma. Men det gick inte lika smidigt. Emma beskriver i podden varför det inte lyckades. Bland annat att det rådde otydliga regler i Tyskland.

– Det berodde på flera saker. Man gjorde ett business case men lyckades inte få med sig andra ägare. Vilket kan ha berott på att de var en ganska liten okänd spelare. Men de var ändå ganska nöjda med att frågan fick uppmärksamhet och i frågestunden på stämman pratades det mycket om förslaget.

I Ägarpodden diskuterar Emma Sjöström även dialogens roll inom ägarstyrning utifrån de tre rollerna; Diplomaten, Förespråkaren och Coachen.

Hon resonerar också kring vikten av att inse att beroende på vilket hållbarhetsmotiv man har som investerare och ägare så är olika strategier mer eller mindre effektiva och naturliga.


Emma Sjöström beskriver vikten av att utgå från sitt motiv för att utvärdera effekt.

Emma beskriver även vad ny forskning inom ägarstyrning visar, bland annat kring effekten av att avyttra sina aktier.

– Argumentet är att avyttrar du kan du inte längre påverka, de här aktierna byter bara hand och det är en andrahandsmarknad. Men det avyttring kan göra är att skicka en viktig signal. Det finns det forskning kring, att avyttring har varit viktig för klimatrörelsen snarare som en kampanjkomponent som fortsätter att stärka idéen att vi måste bort från det fossila, det kan i sin tur gagna politiska beslut, säger Emma.

Hennes egna nuvarande forskning kretsar kring hur verktygen samspelar i den komplexa ägarstyrningsmiljön.

– Det finns olika faktorer som gör att påverkansdialoger är mer eller mindre effektiva. Men vi vet inte mycket om samspelet. Vad vi är intresserade av är kombinationen av olika saker. Om vissa saker är på plats men sista saken saknas blir det ändå inte effektivt. Vi försöker klura ut vilka som är rimliga faktorer och kombinerar de på alla olika sätt som går.

Vid en framåtblick inom ägarstyrning spår Emma att trenden att ägare samarbetar såsom inom Climate Action 100+ kommer öka.

– Jag hoppas att vi även kommer ha en mycket större debatt om ägarstyrning på obligationssidan. Via obligationer finansierar man bolaget, det är ju en annan mekanism än aktieägande. Jag tror att man kan överföra en del av engagement-tänket också till obligationer även om man har en annan roll. Det hade varit intressant med mer verksamhet och forskning kring det.


Emma Sjöström ser ökad ägarstyrning på obligationsmarknaden

Emma spår att vi kommer se mer aktivitet bland investerare, och därmed forskare, kring styrelsens roll och fokus på G i ESG.

– Jag tror vi kommer se mer fokus på att styrelsen ska ta ett tydligare ansvar för hållbarhet och klimatfrågor. Vem som sitter i styrelsen blir också ett sätt att försöka putta bolaget i en viss riktning.


Emma Sjöström beskriver att hon tror att det kommer bli större fokus på G:et i ESG och styrelsens roll kring hållbarhet.

 

Lyssna på avsnittet:

Läs mer om alla avsnitt av AP7 Ägarpodden